青冥宝剑是一代大侠李慕白生前随身宝剑，二十年前李慕白将其送与铁贝勒，青冥宝剑承载着李慕白和铁贝勒的侠义之道，俨然成为了统领江湖的令旗。

武当弃徒戴阎王为抢夺青冥古剑夜袭铁小贝勒府，被蒙蔽的罗小虎助纣为虐，玉娇龙生下儿子铁平（刘承羽饰）后被调包，结果换成了女儿雪瓶，养女雪瓶暗助其与铁平父子相认，一场江湖混战，众人力擒戴阎王。

此次铁贝勒逝世，江湖群龙无首，邪派魔头戴阎王蠢蠢欲动，俞秀莲（杨紫琼饰）携手故友孟思昭（甄子丹饰）重出江湖，老一辈侠客、新一代侠客的爱恨情仇，被卷入这场争夺宝剑的腥风血雨中。